La futura insolvencia de los estados o una inflación galopante, consecuencia de mantener el sistema a flote imprimiendo moneda, van a ocasionar importantes pérdidas a los fondos de renta fija

Quien se haya interesado alguna vez por fondos de inversión o planes de pensiones sabrá que nos dan siempre a elegir entre la seguridad y la rentabilidad.

Fondos de renta fija

A mayor seguridad, menor rentabilidad. Cuando se habla de renta fija, nos referimos principalmente la deuda pública y en menor medida deuda empresarial.

Al invertir en títulos de deuda, nos prometen una rentabilidad fija (de ahí «renta fija») pagadera periódicamente, y un plazo de vencimiento tras el cual nos devolverán el capital invertido.

Cuando toda la deuda en la que invierte el fondo tiene un vencimiento próximo (inferior a 18 meses), hablamos entonces de fondo monetario, ya que su valor fluctúa muy poco con la cotización de la deuda. Es un buen fondo para tener el dinero poco tiempo, ya que su rentabilidad es mínima, y puede no compensar la inflación.

Fondos de renta variable

Mayor rentabilidad, menor seguridad. Nos referimos, por supuesto, a los valores de las empresas que cotizan en bolsa.

Cuando adquirimos una participación de una empresa, lo hacemos con dos incentivos. El primero es el dividendo que pueda estar repartiendo trimestralmente (es la «renta variable»), y el segundo es la cotización que nos permitirá hacer una plusvalía si el valor sube.

Los riesgos no son despreciables, ya que una empresa puede quebrar por muchos motivos (competencia, cambio regulatorio, impacto medioambiental, etc) o simplemente tener pérdidas y suspender dividendos y bajar de cotización.

Por esto, en tiempos normales se considera -con razón- que los estados tienen menos riesgo de quiebra que las empresas.

Hasta aquí la ortodoxia de los fondos de inversión y de pensiones.

Contexto económico incierto

Los tiempos en que vivimos son anormales desde el punto de vista financiero. Existe más deuda que nunca -tanto privada como pública-, existe más dinero que nunca y este, al buscar refugio, no hace más que crear burbujas en materias primas (algunas agroalimentarias), y en la bolsa norteamericana, que está en máximos históricos.

En un contexto de recesión global, esta deuda no va a poder ser pagada. Los estados se enfrentan a dos desenlaces posibles:

– una quita generalizada en las deudas mediante la quiebra del sistema financiero, la quiebra de muchas grandes empresas y un impago de parte de la deuda los estados, lo que sería traumático para la economía, ya que entraríamos en una poderosa deflación;

– el rescate sistemático del sistema financiero mediante la creación continuada de dinero por parte de los bancos centrales -la famosa «monetización de deuda»-, lo cual originaría una elevada inflación que devaluaría las deudas y los ahorros. Una consecuencia positiva sería la mejora de las exportaciones gracias a la pérdida de valor de la moneda, aunque esto podría desembocar en una guerra de devaluaciones de divisas.

Estados Unidos, Reino Unido y Japón están apostando decididamente por la segunda alternativa  para evitar un inminente colapso de sus sistemas financieros y de los propios estados. Al hacerlo, están entablando una guerra de divisas, a la vez que ponen en riesgo la aceptación de sus divisas en el comercio internacional.

En la Unión Europea, dado que Alemania es el principal acreedor y que es el país más beneficiado por la moneda única, se está exigiendo el pago de las deudas periféricas mediante recetas de austeridad, aliviadas puntualmente mediante monetización de deuda del BCE cuando los países amenazan con derrumbarse y llevarse por delante el euro.

El problema en Europa consiste en que, mientras los ajustes llevan a la depresión a los países del sur, la deuda sigue creciendo hasta límites no conocidos.

La economía mundial se encuentra navegando en mares no explorados con anterioridad, y los desequilibrios alcanzados son tan importantes que las medidas que se toman no buscan solucionar los problemas de fondo, sino mantener el sistema que tanto provecho a generado a Occidente unos meses más.

La paradoja de los fondos de inversión

La necesaria reducción del nivel de deuda existente en la economía va a llevar aparejada la destrucción de similar cantidad de dinero (recordemos que la gran mayoría del dinero existente se ha creado mediante deuda).

Y esto sucederá tanto si se destruye la deuda por quiebras sistémicas (primera opción), como si se reduce valor mediante inflación galopante o hiperinflación (segunda opción).

Esta es la razón por la cual las grandes fortunas buscan refugio y crea burbujas en cualquier activo que sea tangible, ya sea materias primas o acciones de empresas cotizadas. Mientras tanto, la deuda pública es adquirida mayoritariamente por los bancos

Los fondos de inversión y los planes de pensiones de renta variable, los llamados de riesgo, serán por tanto los que mejor puedan afrontar la resolución de la crisis.

Los fondos conservadores que invierten en deuda pública sufrirán pérdidas cuantiosas, tanto si es por devaluación del dinero como si es por impago de deuda.

Los bancos comerciales a través de los cuales invierte la ciudadanía están practicando una nueva estafa, ya que pagan los favores del gobierno (los rescates con dinero público) haciendo que los fondos que ellos gestionan compren deuda pública al estado, asesorando a sus clientes con la mentira de que la deuda pública es segura.

En resumen, los ciudadanos pagan con sus impuestos los rescates a la banca, mientras esta les invierte sus futuras pensiones en bonos tóxicos del estado y en bonos de la propia entidad financiera.

Estimados lectores, tienen dos opciones para invertir parte de sus ahorros. Salvar al país comprándole deuda pública para hundirse con él, o resguardar los ahorros en renta variable principalmente extranjera. No parece un consejo muy patriota, pero ayudar a mantener una situación insostenible tampoco lo es.

Gabriel Asuar Coupé
http://www.desgobierno.es
15 de mayo de 2013